Ставка LIBOR (LIBOR rates) – это параметр, характеризующий средневзвешенную процентную ставку межбанковских кредитов, выдаваемых банками-участниками лондонского межбанковского рынка. Другими словами – это ставка, под которую банки Лондона предоставляют друг другу кредиты с целью выполнения обязательств перед вкладчиками и общего поддержания ликвидности.

Срок выдачи межбанковских займов ограничен и составляет от 1 дня до 12 месяцев.

Аббревиатура «LIBOR» полностью звучит как «London Interbank Offered Rate». Перевод этой фразы на русский язык – «Лондонская межбанковская ставка предложения».

Расчет ставки LIBOR

Ставка LIBOR рассчитывается каждый день в одно время (по западноевропейским часам) – 11:30. За основу для расчета берутся показатели 16 основных банков Лондона. Для «чистоты» показателя первые и последние четыре банка в рейтинге не учитываются. Остальные параметры используются для определения среднего арифметического показателя, который и публикуется под видом ставки Либора для конкретной валюты.

Вычисление ставки Либор производится по следующим десяти валютам:

  • JPU (японской иене),
  • GBP (фунту стерлингу),
  • NZD (новозеландском доллару),
  • CHF (швейцарскому франку),
  • SEK (шведской кроне),
  • EUR (евро),
  • USD (доллару США),
  • AUD (австралийскому доллару)
  • DKK (датской кроне)
  • CAD (канадскому доллару).

Особенности применения ставки LIBOR

На практике ставка Либор – это один из лучших показателей ставки рефинансирования для целого ряда популярных инструментов:

— фьючерсных контрактов по процентным ставкам на небольшие сроки;

— контрактов на размер процентной ставки в будущем. В таких соглашениях между двумя сторонами определяется величина ставки;

— процентного свопа. Здесь стороны подписывают договор, подразумевающий обмен кредитными обязательствами на различных условиях, но при неизменной сумме. К примеру, «плавающая» ставка процента меняется на фиксированную при условии одновременного изменения типа валюты долга;

— синдицированного займа – передачи средств какому-то одному кредитополучателю от нескольких банков;

— облигаций с меняющейся процентной ставкой. Здесь речь идет о краткосрочном обязательстве, в котором время от времени производится пересмотр процентной ставки. Для расчета используется такой параметр, как доходность по государственным облигациям или межбанковским займам;

— различных валют, которые упоминались выше – новозеландского, канадского и австралийского доллара, шведской кроны, фунта стерлингов, евро, доллара США, датской кроны, японской йены, швейцарского франка.

При расчете евро все чаще применяется другая процентная ставка – EURIBOR, которая принимается за основу на европейском межбанковском рынке.

Ставка LIBOR активно применяется:

  • — для расчета процентных контрактов на различных биржах (опционных, фьючерсных);
  • — для вычисления цен большей части инструментов внебиржевого рынка (займов, облигационных кредитов и так далее) в том случае, когда кредитополучатель имеет рейтинг ниже, чем первоклассный банк на рынке Лондона. При этом размер ставки кредитования рассчитывается как ставка Либор ± кредитная маржа;
  • — на товарных рынках при совершении операций и невыполнении одной из сторон своих обязанностей по контракту. На основании ставки LIBOR производится расчет положенного штрафа.

Банки и ставка LIBOR

Ставка Либор рассчитывается для различных сроков межбанковских кредитов. Так, одномесячный либор – это процентная ставка, под которую выдаются межбанковские займы сроком на 30 дней, трехмесячный либор – на 90 дней и так далее. Банк может принять депозит от другого финансового учреждения под ставку Либор, но только в том случае, если его кредитный рейтинг равен АА.

Финансовые чреждения, имеющие такой рейтинг, рассматривают привлечение кредитов от других банков, как один из вариантов пополнения капитала. Они занимают средства у других финансово-кредитных организаций под текущий процент Libor в зависимости от валюты и срока кредита. При появлении избыточного капитала заемщик также имеют право предоставлять краткосрочные кредиты другим банкам. Именно так работает «сеть» межбанковского кредитования. При этом основной для определения межбанковского процента, под который выдается заем, является ставка Либор.

Специалисты считают, что ставка LIBOR максимально приближена к такому понятию, как «безрисковая ставка» (даже больше, чем процент по государственным облигациям). Они объясняют это тем, что казначейские ставки, как правило, занижаются под давлением государственного регулирования и большого объема налогов. В случае с Либор этого не происходит.
Процентная ставка LIBOR пользуется большим спросом не только в Великобритании. На нее ориентируются банкиры в США, Швейцарии и Канаде.

Скандал со ставкой LIBOR

В последние годы ведется активное обсуждение скандала вокруг ставок Либор и его потенциальные последствий. Суть дела – мошеннические действия трейдеров под прикрытием руководителей. Первые подозрения о спекуляциях появились еще в 2008 году, когда структура под видом махинаций пыталась скрыть свои проблемы с финансами. Это, в свою очередь, стало одной из причин финансового кризиса.

В 2011 году начало расследование, которое было инициировано двумя структурами – минюстом США и Комиссией по ценным бумагам и биржам. Еще через четыре месяца к работе подключились представители следующих стран – Японии, Великобритании и ряда стран Евросоюза. С февраля 2012 года дело заинтересовало соответствующие структуры Швейцарии.

В период расследования проверке подвергались не только действия со ставками Либор, но и с другими показателями – EURIBOR и TIBOR. Сначала были проверены крупнейшие банки – UBS и Банк Америки (Bank of America). После них проверки настигли следующие банки – Royal Bank of Scotland, Deutsche Bank и прочие.

Больше всего махинаций обнаружено у банка Barclays, который спекулировал с двумя основными ставками EURIBOR и LIBOR. Вина банковского учреждения была полностью доказана, в связи с чем ему пришлось заплатить штраф в размере 454 миллионов долларов. Эта сумма составляет 5% от общего дохода банка за 2011 год. На фоне данной новости акции банка упали в цене почти на 16%, что наблюдалось ранее только в 2008 году (в период кризиса). Итоговые потери Barclays составили около пяти миллионов долларов на капитализации. Этот период стал началом большой череды увольнений.

Четырехлетнее расследование дало результаты. Было определено, что в период с 2005 по 2009 году трейдеры банка просили коллег, осуществляющих расчет ставок, понижать или повышать значение тех параметров, которые использовались для расчета Еурибора и Либора. Был определен факт 257 подобных случаев. Причем несколько десятков таких обращений пришли в Barclays из других финансовых учреждений. Таким способом банк зарабатывал на манипуляциях со ставкой и успешно покрывал «пробелы», связанные с ликвидностью.

Barclays

Банк Barclays – это лишь одно из финансовых учреждений, принимающих участие в расчете LIBOR и EURIBOR . Каждый день при выходе на рынок представители этого банка, как и15 других финансовых учреждений, вводили процентные ставки. Данный параметр показывал, под какой процент они готовы выдавать займы другим банкам.

Но мог ли один банк существенно повлиять на величину Лондонской межбанковской ставки предложения? – На практике это невозможно. В ходе расследования было установлено, что снижение (повышение) ставок было вызвано действием целой группы банков, среди которых — Royal Bank of Scotland, HSBC, UBS, Lloyds и прочие. Банк Barclays стал лишь примером, на котором показали всю масштабность махинаций. При этом именно по нему удалось собрать максимальную доказательную базу.

Целью трейдеров было, конечно, не обворовывание других банков и честных граждан. Основная задача – покрытие расходов и повышение прибыли банка при работе с таким типами деривативов, как фьючерс на процентную ставку и процентный своп. В том же свопе трейдер может играть на разнице ставок – плавающей и фиксированной. В основе первой (плавающей ставки) как раз и лежит ставка LIBOR.

Небольшое изменение ставки (даже на один пункт) не влияло на стоимость кредита для обычного заемщика. Зато торговый департамент банка получал существенную прибыль в размере 1,5-2 миллионов долларов. Именно это и было стимулом для хорошо продуманных мошеннических действий. Общий объем внебиржевых деривативов (на 2011 год) составил более 550 триллионов долларов. При этом объем биржевых контрактов достиг уровня почти 600 триллионов долларов США.

В 2008 году подобные махинации стали обычным явлением. При этом мотивы были связаны не только с получением дополнительной прибыли, но и с повышением ликвидности банка.

Особенность ставки LIBOR в том, что она является индикатором спроса на уровень ликвидности банков. Уровень Barclays все время находился выше среднего, что и вызвало серьезные подозрения. Благодаря махинациям, банку удалось заработать на сделках со своими акциями более 12 миллиардов долларов. Текущая ставка регулярно занижалась, а реальная ставка Либор была в 2, а то и 3 раза больше официальной.

Итог расследования – штраф для банка Barclays (около 400 миллионов евро) и увольнение генерального директора Боба Даймонда. Последний знал о текущих махинациях и всячески покрывал их. В этом же 2012 году около миллиарда евро штрафа заплатил банк Швейцарии USB (за использование аналогичных схем).

В 2012 году начался новый скандал со ставкой Либор, но уже с французским банком Societe Generale. Регуляторы подали жалобу на явно заметные мошеннические действия с размером ставки. В дальнейшем подобные проблемы появились еще у ряда банков, что закончилось штрафами и увольнениями для виновных.

Уже в 2015 году под удар попал другой банк Deutsche Bank, который за совершенные махинации оштрафован на 2,5 миллиарда долларов. При этом в 2013 году он уже был оштрафован на меньшую сумму — 725 миллионов долларов.

Общая сумма наказания за махинации с LIBOR составила около 7 миллиардов долларов, которые были разделены в разной степени между всеми участниками скандального процесса.

Все махинации с величиной межбанковской ставки – это лишь вершина айсберга. Страшнее всего, что в последние несколько лет величина ставки Либор имеет критически низкий показатель. В этом случае экономика страны теряет триллионы долларов ежегодно. За счет этого возникает огромный «мыльный пузырь» (но уже в экономике мирового масштаба). Рано или поздно это может привести к серьезному  кризису.

Так сложилось в экономике, что при слишком низких процентных ставках экономический «пузырь» лопается, после чего уровень ставок возвращается к своему прежнему уровню. Объяснить накопление проблем просто. Низкие процентные ставки способствуют росту объемов кредитования. С другой стороны клиенты не заинтересованы вкладывать деньги в банк из-за низких процентных ставок.

Если глянуть на старый график ставок Либор, представленный выше, то на нем видно два «пузыря» (в 1993 и 2003-2004 годах), после «разрыва» которых ставка практически вернулась на свои прежние позиции. В 2009-м году начался этап формирования нового «пузыря», который длится уже более пяти лет. При этом с наибольшими проблемами столкнулись банки трех стран – Японии, Британии и США, объем кредитования в которых существенно упал. Другие страны сумели более достойно выйти из кризиса 2008 года.

Нормальный процент межбанковского кредитования должен находиться на уровне 4-6 процентов. Но ставка LIBOR на текущий момент намного ниже. Как следствие, банки злоупотребляют кредитованием и раздувают цены на активы во всем мире. Экономики многих стран страдают от столь низких процентов.

Давайте сравним параметры ставок за последние 10-15 лет. В феврале 2001 года еще видно, что ставка Либор по евро и доллару составляла около 5%.

Почти в два раза снизились показатели ставки Либор в 2008 году.

В 2015 году уровень ставки LIBOR опустился до критически низкой отметки и продолжает снижаться.

При этом не возникает сомнений, что сформированный «пузырь» рано или поздно лопнет.

Произойти это может по следующим сценариям:

  • — существенно возрастут показатели занятости в США и Великобритании, ускорится экономический рост. В таких условиях Центральные банки будут вынуждены поднимать ставки, что приведет к росту ставки Либор;
  • — в случае недостаточного роста экономики Центральные Банки все равно пойдут на повышение ставок, ведь это необходимо для борьбы с «пузырем». Вопрос лишь в том, когда это произойдет;
  • — к повышению ставок со стороны Центральных Банков приведет сильная стагфляция или инфляция;
  • — будет увеличена маржа, необходимая для компенсации рисков при выдаче кредитов. В итоге возрастет и сама ставка Либор. Уже после незначительного повышения ставки эпоха «бесплатных» кредитов закончится.

Преимущества ставки LIBOR

Несмотря на все проблемы ставки Либор, она имеет несколько неоспоримых преимуществ:

1. Международное признание в качестве основного показателя для формирования ставки межбанковских кредитов.
2. Возможность долгого периода использования.
3. Доступный, понятный и простой механизм расчета параметров.
4. Фиксинг по широкому спектру периодов кредитования и валют.
5. Широкое применение в коммерческой сфере.
6. Банки, данные которых применяются для расчетов, отличаются высоким кредитным рейтингом и повышенной надежностью.
7. Возможность оперативного отслеживания текущей информации. По статистике около трети всех операций на рынке форекс, а также пятой части межбанковских кредитных операций проходит именно в Лондоне. Основная доля всей товарно-сырьевых сделок в еврозоне также проходит в столице Великобритании.
8. Отсутствие требований к резервированию, что только способствует росту объемов рынка.

Источник